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China Desk · 中国观察
北京、海关总署及大商所、郑商所的最新动向，以及对巴西大豆、肉类、纸浆和能源的影响。
今日必知 5 件事
一分钟看懂今天：什么重要，为什么重要。
- 1MBRF 利润翻倍却没多卖：合并协同买单，利息又拿走一部分
改善来自效率而非需求：销量下滑、中国限制南美牛肉，MBRF3 取决于剩余协同能否兑现以及降债进度。
- 2美元升至 5.65 雷亚尔，17 个月新高，对农业是双刃剑
雷亚尔走弱推高本币售价与出口收入（大豆、肉类、纸浆），但让尚未锁定成本者的化肥、农药与美元债务更贵。
- 3农业违约让巴西银行利润骤降 66%，并削减分红
农业最大放贷方收紧，意味着农业信贷更贵、更挑剔；持有 BBAS3 的股东也拿得更少：派息率从 30% 降至 25%。
- 4通胀放缓了，食品却没有：上涨 1.04%，利率难降
食品涨价让央行 12 月降息的空间变小，而高利率又让生产这些食品的农户融资更贵。对卖食品的人是好事，对为农季融资的人是坏事。
- 5中国观察：巴西牛肉配额用完，年底前对华出口要交 67% 关税
年底前对华出口牛肉算不过账。BEEF3、MBRF3 等肉企只能把这部分货以更低价格卖到其他市场。下一个关键节点是 2027 年配额。
今日图表
巴西实际利率：Selic × 12 个月 IPCA
Selic 13.75%IPCA 4.63%实际利率 9.12%
接近 9% 的实际利率，让农业信贷如此昂贵，也让农业固定收益如此有吸引力。
打开终端- Selic 目标利率
- 13.75%
- IPCA 12个月
- 4.63%
数说
Selic
13.75%
巴西央行
实际利率
9.12%
Selic 减 12 个月 IPCA
IPCA 12m
4.63%
IBGE / BCB
USD/BRL
R$ 5.6554
+1.31%
Ibovespa
172,281
+0.56%
焦点资产
编辑部过去 7 天提及最多的股票代码。
每日市场速览
逐个交易所看开盘与收盘。
能源
债权人成为 Raízen 新主人，公司将于明年 1 月一分为二
最终协议让债权人持有约 80%、壳牌持有 13%, 15%，化解约 650 亿雷亚尔债务；拆分为 Raízen Energia 与 Raízen Combustíveis。
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