Jalles销量减半，利润翻倍：秘密在于储罐里的20万立方米乙醇
2026/27榨季第二季度，Jalles净利润增长118.8%至4140万雷亚尔，而收入下降47.5%。市场将收入下滑解读为主动的销售策略，股价开盘上涨7.8%。
省时速览4
- Jalles赚了多少？
- 7月至9月季度净利润4140万雷亚尔，比上年同期的1890万雷亚尔增长118.8%。
- 收入为何大降？
- 销量和均价下降，净收入下降47.5%至3.363亿雷亚尔。公司库存乙醇20.02万立方米，增长79.5%。
- 市场反应如何？
- 股价开盘上涨7.8%，至2.35雷亚尔。XP认为收入疲弱是时间性因素。
- 需要注意什么？
- 杠杆率升至2倍，上年同期为1.2倍，净债务为20亿雷亚尔。
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我直接说这个矛盾：巴西糖和乙醇生产商Jalles（JALL3）在2026/27榨季第二季度（7月至9月）收入几乎减半，但利润却翻了一倍多，达到4140万雷亚尔，比上年同期的1890万雷亚尔增长118.8%。
由于糖和乙醇销量减少、均价下降，净收入下降47.5%至3.363亿雷亚尔。调整后EBITDA（经营现金创造能力）下降50.6%至2.014亿雷亚尔。
真正值得关注的
关键在库存。截至9月底，Jalles储存了20.02万立方米乙醇，比上年同期多79.5%。管理层表示，目的是把销量留到价格更有吸引力的时段，尤其是榨季间歇期。
生产端有所改善：平均单产增长17.4%至每公顷86.6吨，产品结构转向54.8%乙醇。乙醇产量增长8.9%至15.93万立方米，糖产量下降8.7%。
市场怎么看
市场买账：股价开盘上涨7.8%，至2.35雷亚尔。XP概括说：“我们认为收入疲弱是时间性因素”，并估计库存可带来约2.24亿雷亚尔收入。给予中性评级的BTG则没那么乐观：“令人失望之处在于糖价低于预期。”
我会关注什么
资产负债表。净债务12个月内增长8.4%至20亿雷亚尔，杠杆率升至2倍，上年同期为1.2倍。20.6亿雷亚尔的现金提供了缓冲。囤积库存是押注榨季间歇期的乙醇价格：价格到位，逻辑成立；否则财务成本会吃掉优势。
