Raízen melhorou no trimestre. Mas quem decide o jogo é a dívida de R$ 55,7 bi
O prejuízo encolheu e o Ebitda subiu 41%. Bom sinal, só que o preço da ação vai ser definido pela reestruturação, não pelo balanço.
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- O resultado foi bom?
- Melhor do que o ano passado: prejuízo de R$ 843,7 milhões, 63,5% menor, e Ebitda ajustado de R$ 4,38 bilhões (+41%), puxado pela distribuição de combustíveis.
- Então o problema acabou?
- Não. A dívida líquida está em R$ 55,68 bilhões. A operação respira, mas a estrutura de capital continua apertada.
- O que está na mesa para resolver?
- Um plano extrajudicial com aumento de capital de até R$ 39,8 bi (R$ 3,5 bi da Shell), conversão de 45% dos créditos em ações e divisão da empresa em duas.
- O que eu observo daqui pra frente?
- O tamanho da diluição para quem já é acionista e se os credores topam os novos títulos. É isso que vai precificar RAIZ4 e CSAN3.
Ativos citados
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Vou direto: o balanço da Raízen veio melhor, mas não é ele que vai mexer com o seu bolso.
No segundo trimestre da safra 2026/27, a empresa perdeu R$ 843,7 milhões: 63,5% menos que um ano antes. O Ebitda ajustado subiu 41%, para R$ 4,38 bilhões, graças à distribuição de combustíveis. Operação respirando.
O elefante na sala
A dívida líquida fechou setembro em R$ 55,68 bilhões. É isso que manda na tese. E é por isso que Cosan e Shell colocaram de pé um plano de recuperação extrajudicial:
- aumento de capital de até R$ 39,8 bilhões, com R$ 3,5 bilhões da Shell;
- 45% dos créditos viram ações; o resto vira dívida nova;
- a companhia se divide em Raízen Energia e Raízen S.A.
Segundo a Cosan, o plano já foi homologado na Justiça e tem o apoio de 81,6% dos credores financeiros quirografários.
Como isso chega em você
Se você tem RAIZ4, a pergunta não é "o Ebitda subiu?", é "quanto eu vou ser diluído?". Se tem CSAN3, o plano define quanto da Raízen a holding vai manter.
O que eu observaria
O preço do aumento de capital e o apetite dos credores pelos papéis novos. Lembre que, em junho, a própria Raízen admitiu dúvida relevante sobre a continuidade da operação. O plano é a resposta, agora falta o mercado comprar.
